投资最重要的事（全新升级版）

纯阳书评《投资最重要的事》（修订版）本书是近几年为数不多的投资学好书之一，最大的特点是作者站在了巨人的肩上，确切的说是舞姿优雅地跳动在了多个巨人的肩上。这其实是一个技术活，在多个巨人肩上跳舞的风险至少不小于脚踏两只船，不过作者还是幸运的，得益于在思维上的开放、包容性和必不可少的运气，作者不但没有陷入思维的冲突和视角转换所带来的杂论和混沌，而且还很好地利用了这个得天独厚的机会去博采众家之所长，调和整合不同流派大师的投资思维框架，辅以自己的金融投资实践，最终融会贯通，成功炼成了一套独特的投资思维框架和投资心法。 正是因为作者的体系有着独特的构成背景，所以在体系中可以看到很多大师的影子。不过这些大师并没有得到同等待遇，有些大师被敲锣打鼓隆重请到台上，大加褒奖，有些则从开始到谢幕都只是被安排在幕后安安静静地当神秘嘉宾，没有给任何上台露脸的机会。上台露脸的当属价值学派的格雷厄姆和巴菲特，作者不遗余力的表达了对股神投资理念和投资思维的赞赏，在大力点赞之余提出了自己对于价值与成长的深刻洞见、价格与价值关系的新思考和基于价值基础上对风险的新理念，这些观点和理念足以让吃瓜群众松了一口气，明白被请上台的格雷厄姆和巴菲特只是一个跑龙套的，作者才是这出戏的主角。下面再说神秘嘉宾的事，作者在书中拿完价值拍的理念说完事以后，马上就大变风向，生猛地强调，基本面、情绪、技术固然重要，但是都显然大不过周期，周期才是真正决定方向的关键，而且作者在《随机漫步的傻瓜》的鼓励下，大胆的说出预测是没有意义的，但是我们还是可以确定我们现在所处的周期位置的。说到这里，我想大家都会笑了，为什么？这个套路不就是写《金融炼金术》那个索罗斯的吗？没错，这就是索罗斯的反身性理念的一个推论，这位金融大鳄认为人既能观察市场，也能改变市场，并且这个改变也会改变观察本身，所以结果就是市场根本不会寻找均衡，只会不断进入繁荣/萧条的循环周期之中，索罗斯也认为他的这套思维框架其实没法帮他选股，选标的，但是可以帮助他判断市场的位置。正因为如此，作者这样大书特书周期的价值，但是雪藏了索罗斯，大鳄表示不服。 正因为如此，所以说本书最大的特点就是在巨人肩上跳舞。本书第二个特点是作者提出的第二层次思维的概念。作者提出无论是价值投资中的价值判定，还是周期交替的时间判断，都不能只看表面现象，要能够有一个转念一想，并通过这个转念一想，去克服自己的直觉之差和集体从众之失。比如说如何才能赚到钱，人们往往是会去各个渠道寻找信息，看看市场的主流观点，如果市场主流意见是上涨买入，那么就感觉心里踏实很多，就选择跟风买入，如果相反则做相反操作。其实这就是一个典型的第一层次思维，在这个层次只能看到肤浅的东西。我们如果能够再想的深入一些，不难想明白如果大家都看好，说明大家都已经买入了，那么就没有更多的钱用来做多了，所以结果很可能就是相反的事情要发生，这就是第二层次思维，作者说的有些玄乎，其实就是反思、批判、质疑的精神。但是在这个情景下谈这个思想的应用，也是有其价值的。

《投资最重要的事》对读者的主要帮助可以概括为四个方面： 1. ​​构建正确的投资思维框架​​ • 作者将多年备忘录中的思考浓缩为“第二层次思维”“理解市场无效性”“关注周期”等核心理念，帮助投资者跳出单纯追逐高收益的惯性，学会在贪婪与恐惧之间保持理性。 2. ​​深入认识风险与回报​​ • 书中用大量篇幅讨论β、α系数以及投资者在贪婪和恐惧循环中的风险态度变化，提醒读者真正决定收益的不是承担了多少风险，而是是否在风险与回报之间取得了正确平衡。 3. ​​将理论与实践结合​​ • 作者强调“价格≠价值”，教读者在价格大幅低于估算价值时买入、在价格过高时卖出；同时通过案例展示如何利用市场情绪钟摆来判断买卖时机，从而把抽象的价值投资原则落到操作层面。 4. ​​借鉴顶尖投资者的多元视角​​ • 新升级版额外收录了戴维斯、格林布拉特、约翰逊、卡拉曼等四位资深投资人的评论，与作者形成“多声部”对话，让读者看到同一主题的不同理解和实战经验，进一步拓宽思考边界。 简言之，这本书既提供了思考投资的系统性理念，也给出了可操作的方法论，并通过多位专家的补充视角强化了实用性，对希望提升投资决策质量的读者具有很高的参考价值。

未必都能理解，最后一章总结得非常到位。结合自己的实践谈点体会和认识。 1、股价受基本面、技术层面和心理共同作用而形成。对基本面了解越具体越周全才越有信心，心理因素最难把握，靠日积月累的观察和感知，也可以对重要参数分成左右两侧后进行判别，技术层面只能作为辅助手段。 2、预测和猜想未来意义不大，关键要搞清当下，包括市场处于钟摆的哪个阶段；价格与价值背离情况。 3、合理估值和基本面变化趋势的判断，是投资任何标的前提。 4、高风险高收益应该是个伪命题。价值投资可以选择防守、进攻和攻守平衡的策略，侧重防御在普涨行情中表现一般，而在下跌行情中尽显优势，宜作为首选。 5、完美是优秀的敌人，尽管历史仍会重复，但任何操作仍需在实践中不断修改完善。 总之，大势要看清，个股要搞透。由此才能下跌时不慌且加仓上涨时不乱而持有。

《投资最重要的事》全新升级版-【美】霍华德马克斯 我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德•马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”——沃伦•巴菲特 “鲜有投资书籍能够达到霍华德•马克斯在《最重要的事》中所设定的高标准。它睿智、妙趣横生、具有广阔的历史视野。如果你在寻找避免投资错误的方法，就一定要读一读这本书！”——约翰•伯格，先锋集团创始人及前CEO “《最重要的事》必然会成为投资经典——它会在每一位善于思考的投资者的书架上占有一席之地。霍华德•马克斯将数年的投资智慧凝集出一本简洁、透彻、有趣、深刻的书籍。”——乔尔•格林布拉特，古萨姆资本公司创始人兼执行合伙人 >> 你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出……突破常规本身不是目的，但它是一种不错的思维方式。(成功赚钱总是那些少数人) >> 建立基本面——价值——价格之间的健康关系是成功投资的核心。 >> 最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。 >> “只有当潮水退去的时候，你才会发现谁在裸泳。 >> 良好的风险控制是优秀投资者的标志。 (避免错误很重要) >> 不过无论如何，我们有信心把握住的概念有两个：• 法则一：多数事物都是周期性的。• 法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。(涨多了就跌) >> 投资市场遵循钟摆式摆动：• 处于兴奋与沮丧之间。• 处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。• 因此，处于定价过高与定价过低之间 >> “人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。”(期待未来会更好，而不顾价格高买入) >> 伏尔泰曾经说过一句至理名言：“完美是优秀的敌人。”这对于投资领域极为适用，只有当条件达到完美时，人们才会坚持投资——例如，只在低谷时买进——这会令你错失很多机会。(我们找不到最低点)

郭德纲曾经说过一段话：“京剧看起来就很难，唱念做打翻，样样都要下苦工，这是看得见的，所有人一看到就会被吓住了。相声看起来是最简单的工作，谁都会说话，所以我凭什么要买票听你说话呢？问题就在这儿，京剧就像一座大山你能一眼看出高来就不敢往上爬了。但相声你乍一看就是个小土坡，但你爬上去发现后面有一个高的坡，再爬又有一个更高的，再爬还有……”价值投资同理，入门容易精进难，有几个人能在贵州茅台100元以下持仓到1000+仍坚守的？ 个人看法，价值投资对大多数人来说，更象一碗五星级心灵鸡汤，可以随时念几句抚慰任何挫败感的圣经，看法如下： 1，价值投资是巨大资金或财务自由后的保守选择，只参与投资风险最小的股票市场，寄居在成熟安定股票市场里优中选优安全边际大的上市公司，是一种更多资源占有者的寄生生态。 2，价值投资存在很多局限性，极度厌恶风险就拒绝了绝大多数投资机会，更不用说参与期货等可能快速获利与风险俱存的市场。 3，价值投资虽然听起来高大上，但非常强调逆向思考送向操作，说白了就是极度反人性而行，这就从根本上淘汰了绝大多数人。 4，多空分岐一致，可能是安全边际最小的时候吗？更便宜些，则需要索罗斯的反身性来增加你的勇气，但不保证你时间的正确性。 5，价值投资会告诉你很多单句话都正确的道理，也告诉你知道和做到的途径，却很少告诉你至少十年以上的时间积累才可能入门。价值投资做不到的，则回避少说，因为那是技术分析的领域。 6，我不反对价值投资注重安全边际、本金安全第一的前提下去等侯操作时机，这些也适用技术分析。风险实际上分两种，错过投资机会的风险和分析不充分的风险，本就是对立不统一。 7，训练有素，并不是知识积累，而是克己。 8，“定价过低”绝不等同于“很快上涨”，过于超前与犯错没有区别。在证明正确性之前，价值投资需要足够的耐心与毅力长期坚持立场。 巴菲特2011年推荐此书，说他读了两遍，说明此书主要脉络是价值投资。简单说，此书是“逆向思考并逆向投资"价值投资的若干注意事项，罗列如下： 1，成功的投资或成功的投资生涯的基础是价值，你必须清楚地认识到你想买进的东西的价值。价值包括很多方面，并且有多种考察方法。简单来说，就是账面现金和有形资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及所有这些东西的增值潜力。 2，为取得卓越的投资结果，你必须对价值有深刻的洞察。因此你必须学会别人不会的东西，以不同的视角看待问题，或者对问题分析得更到位——最好三者都能做到。 3，你必须以可靠的事实和分析为基础，建立并坚持自己的价值观。只有这样，你才能知道买进和卖出的时机。只有拥有良好的价值感，你才能培养在资产价格高涨并且人人认为会永远上涨的时候果断平仓获利的纪律，或在危机时甚至价格日益下跌时持仓，并以低于平均价格买进的勇气。当然，为达到在这些情况下获利的目的，你对价值的估计必须准确。 4，投资者的群体心理也呈现有规律的钟摆式波动——从乐观到悲观，从轻信到怀疑，从唯恐错失良机到害怕遭受损失，从急于买进到迫切卖出。钟摆的摆动导致人们高买低卖。因此，作为群体中的一员注定是一场灾难，而极端时的逆向投资则可能避免损失，取得最后的胜利。 5，永远不要低估心理影响的力量。贪婪、恐惧、终止怀疑、盲从、嫉妒、自负以及屈从都是人类本性，它们强迫行动的力量是强大的，尤其是在它们达到极致并且为群体共有的时候。群体会影响他人，善于思考的投资者也会察觉到它们的影响。任何人都不要奢望对它们免疫和绝缘。不过，虽然我们能感知到它们的存在，但是我们绝不能屈从；相反，我们必须识别并对抗它们。理性必须战胜情感。 6，大多数趋势——看涨与看跌——最终总会发展过度。较早意识到这一点的人会因此而获利，较晚参与进来的人则因此而受到惩罚。由此推导出我最重要的一句投资格言：“智者始而愚者终。”抵制过度的能力是罕见的，但却是大多数成功投资者所具备的重要特质。 7，即使逆向投资也不会永远带来收益。买进卖出的大好机会与极端价格相关，而就定义来看，极端价格是不会天天出现的。 8，很少有人（如果有的话）对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。 9，只有拥有非凡洞察力的投资者才能稳定而正确地预测支配未来事件的概率分布，并发现隐藏在概率分布左侧尾部的不利事件下的潜在风险补偿收益。 10，无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运行，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。但是历史、经济领域的进程是涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。我认为其中的主要原因是，人是情绪化且善变的，缺乏稳定性和客观性。 11，投资市场遵循钟摆式摆动，自端点摆回的速度通常更快——因此，比朝向端点摆动的时间要短得多，气球泄气比充气快得多。 12，最重要的不是进攻，而是防守。 最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。

《投资最重要的事》是美国橡树资本创始人霍华德.马克斯从自己几十年来的投资备忘录中提炼出的投资经验，可称之为一本颇有价值的投资技术总结，即顶尖价值投资者的忠告。 该书其核心可归纳为一句话：逆向思考并逆向投资。倍受投资大师们的推祟。 据说巴菲特阅读了两遍，刘建位(汇添富基金公司首席投资理财师)读了三遍。 投资是为了赚钱，现实中投资股市的人不少是赔钱的。正如作者言：股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。 我们每个人无论是否入市，都应该对投资学有所了解，若要投资必须好好学习。 为了便于学习和记忆。刘建位在推荐序中将书中重要的事简要概括为十八件。 摘录如下： 1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。 2.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。 3.最重要的不是买好的，而是买得好。 4.最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。 5.最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。 6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。 7.最重要的不是趋势，而是周期。 8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。 9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。 10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。 11.最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。 12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。 13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。 14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。 15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。 16.最重要的不是进攻，而是防守。 17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错。 18.最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

投资最重要的18件事：1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。2.最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。3.最重要的不是买好的，而是买得好。4.最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。5.最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。7.最重要的不是趋势，而是周期。8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。11.最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。16.最重要的不是进攻，而是防守。17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。18.最重要的不是在牛市时跑赢市场，而是在熊市时跑赢市场。

《在市场钟摆的疯狂边缘寻找理性：关于风险、价值与逆向思考的笔记》 当我们谈论投资时，我们究竟在谈论什么？是那些令人眼花缭乱的K线图，是彭博终端机上跳动的红色数字，还是某种关于财富增长的数学模型？我在翻开这本由霍华德·马克斯撰写的备忘录合集时，脑海中首先浮现的并非某种复杂的金融公式，而是一个关于“钟摆”的隐喻。在这个充满噪音的世界里，我们太容易被短期的波动所裹挟，仿佛每一次市场的起伏都是某种不可预知的黑天鹅事件。但这本书用一种近乎冷酷的冷静告诉我们：不，这并非不可知论的领域，这里存在着某种虽不精确但确实有效的逻辑。作者并非在兜售某种一夜暴富的炼金术，而是在试图构建一种防御性的哲学体系，一种在充满不确定性的市场中，通过理解周期、控制风险以及保持第二层次思维来寻求生存与获利的智慧。 第二层次思维：超越共识的认知博弈 如果说经济学中有一个概念被过度简化，那就是“市场有效性”。很多学院派理论告诉我们，价格反映了一切信息，因此战胜市场是不可能的。然而，马克斯在书中提出的“第二层次思维”恰恰是对这种机械决定论的有力反击。这不仅仅是关于思考，更是关于“如何思考思考本身”。 第一层次思维往往是线性的、直觉的：公司前景好，所以买入；利润下降，所以卖出。这种思维模式在逻辑上无懈可击，但在投资实践中却是致命的，因为它忽略了最关键的一点——共识。当所有人都认为一家公司前景好时，这种乐观情绪早已计入了价格，甚至可能导致价格高估。 读到此处，我不禁感到一种智力上的愉悦。真正的投资洞察力，在于判断当前的价格隐含了怎样的预期，以及现实与这种预期之间的偏差。这就像是一场选美比赛，你不仅要选出你认为最美的人，还要猜出大众认为谁最美，甚至要猜出大众认为大众会选谁。这种递归式的思考过程，正是区分平庸与卓越的分水岭。它要求我们不仅要分析基本面，还要分析市场对基本面的心理反应。 钟摆意识：在贪婪与恐惧间走钢丝 历史不会重复，但会押韵。这句话在书中被具象化为“市场周期”的理论。马克斯并没有把周期看作某种可以精准预测的时间表，而是将其视为一种心理状态的摆动。市场就像一个不知疲倦的钟摆，永远在“完美无瑕”的乐观与“无可救药”的悲观之间摇摆，极少停留在代表理性的中心点。 这种视角的转换是极具解放性的。我们不必试图预测明天是涨是跌，那是算命师的工作。我们需要做的是定位。当我们身处周期的极端点时——比如当信贷利差收窄到荒谬的程度，或者当投资者对坏消息完全免疫时——我们需要意识到，反转的概率正在呈指数级上升。 书中对于2008年金融危机的复盘尤为精彩。那不是某种突如其来的灾难，而是信贷周期过度扩张的必然结果。当钟摆摆向极致的乐观时，风险实际上是在累积，而非消失。这种对周期的敬畏，让我想起凯恩斯的那句名言：“市场保持非理性的时间，可能比你保持偿付能力的时间更长。”因此，逆向投资并非简单的“对着干”，而是在市场极度错配时，拥有扣动扳机的勇气。 风险的本质：波动不是敌人，永久损失才是 在主流金融理论中，风险通常被定义为波动性，用贝塔系数来衡量。这简直是荒谬的。如果一只股票下跌了50%随后又反弹了200%，按照波动性理论它的风险很高，但对于持有者而言，这却是一笔极好的投资。 马克斯在书中犀利地指出，真正的风险是永久性损失的可能性，以及错失机会的成本。这种定义上的纠偏，直接导向了价值投资的核心——安全边际。这不仅仅是“买得便宜”，而是一种对未来的谦逊。既然我们无法精准预测未来，那么唯一的防御手段就是以显著低于内在价值的价格买入资产。 当你以40美分的价格买入1美元的资产时，你实际上是在为“错误”预留空间。即便你的判断有一半是错的，你依然可能全身而退。这种防御性的姿态，看似保守，实则是进攻的最佳基础。因为在投资这场游戏中，生存是第一要务。如果你在熊市中损失了50%的本金，你需要在牛市中获得100%的收益才能回本。数学是不会撒谎的，而复利的奇迹只属于那些留在牌桌上的人。 在不确定性中寻找确定性 合上这本书，我最大的感受并非是掌握了某种具体的选股技巧，而是获得了一种思维上的“校准”。在充斥着算法交易和高频数据的今天，我们往往容易迷失在细节的丛林中，而忘记了森林的全貌。 这本书并不厚，但它所承载的重量足以压垮许多轻浮的投资理论。它没有承诺带你走向财富自由的快车道，而是诚实地告诉你，投资是一场艰难的游戏，充满了心理陷阱和认知偏差。它推荐我们保持耐心，像猎人一样等待，而不是像赌徒一样频繁下注。 我推荐这本书，是因为它在狂热的市场中提供了一种稀缺的清醒。它提醒我们，在这个看似随机的世界里，依然存在着可以通过逻辑和经验去把握的规律。对于那些试图在金融市场的惊涛骇浪中寻找一块坚实陆地的读者来说，这本书或许就是那块最稳固的基石。它教会我们的，不仅仅是如何赚钱，更是如何在这个充满不确定性的世界里，保持理智，从容地活着。

为何说“控制风险”比收益更重要？ 为什么说“控制风险”比单纯追求收益更重要，可以从以下几方面理解： 1. ​​损失一旦发生，收益就变得无关紧要​​ • 杰出投资者的首要目标是“不亏大钱”。一次重大的风险事件就可能让投资者彻底出局，而市场永远奖励的是那些活下来的人。 2. ​​风险控制创造真正的长期优势​​ • 在繁荣期，低风险组合与高风险组合往往能取得相近收益，但前者因损失更少，长期复利效应显著优于后者。 • 安浩德指出：无论基本面多好，人性的贪婪与错误倾向都会把事情搞砸；只有同时识别并控制风险，才能稳定兑现收益。 3. ​​收益容易衡量，风险却常被低估​​ • 绝大多数人能一眼看出谁在某年赚了更多钱，却很难判断谁承担了更低风险。“高风险、高收益”因此更受媒体追捧，但这种表现并不能持续——长期结果往往回归到风险调整后的平均水平。 4. ​​风险控制在顺境中隐形，在逆境中显形​​ • 就像没有地震时看不出建筑是否合格，市场平稳期难以分辨投资者的风险水平；只有在衰退或危机来临时，风险控制的价值才被真正体现。 5. ​​从资本市场的本质看，高收益只是对承担系统性风险的补偿​​ • 传统风险-收益曲线暗示“更高风险=更高收益”，但真正的额外收益补偿并不存在于非系统性风险上，而在于无法分散的系统性风险。投资者若为后者买单，却没有相应的高收益保障，就犯了“用错的价格支付风险”的错误。 6. ​​优秀投资者的标志​​ • 霍华德·马克斯总结：杰出投资者之所以杰出，是因为他们和创造收益的能力一样，拥有出色的风险控制能力——能在同样收益水平下承担更低风险，或在类似风险下获取更高收益。 ​​结论​​ 收益决定你能否买更好的房子，风险决定你是否还能住进去。控制风险优先于追求收益，不仅能让投资者避免毁灭性错误，更能在长期复利的积累中获得更高的回报。换言之，先学会“活下来”，才有机会谈“活得更好”。

这本书的作者提醒大家 “尽信书，不如无书” 投资不是一门科学，就算投出10次硬币了，第11次出现数字的概率依旧是50%。 就算把概率学透，也不可能算准未来，历史上无数次出现黑天鹅事件。最小概率的事件，有可能带来翻天覆地的变化。 正如马克吞温说“人类不是被不了解的事情坑的，而是被深信不疑的事所拖累。” 看这本书，学不到什么投资方法，只是被提醒了一件事：保持独立，保持第二层级思维 其实就是要保持逆向思维。 如果你和所有人做了一样的决定，那你凭什么期待自己可以脱颖而出呢？怎么可能比别人赚钱... 所有人赞同的事情，往往会在最后被证明是错的。 经济的崩溃从来不是什么突发事件导致，而是因为众人盲目乐观导致的市场过热。 其次，当大家都觉得有赚头时，这件事的利润早就被稀释了。 少赚钱还是小事，更要谨记的是风险 一个人一生能获得多大价值，不止看他赚了多少，更看他亏了多少。亏多了，就难翻身了。所以需要永远思考风险，永远如履薄冰。 搞清楚自己该思考的三个问题： 1.赚钱和避损，你更该在乎哪一个？ 显然是后者 2.收益率该设定多少 从历史上看，有许多庞氏骗局都是号称年收益率10% 所以，认清现实，猥琐发育，不要做梦 我想我追求5%吧 3.你有多少流动资金，可以承受多少风险 这是个人问题，我只能说 我无法接受本金受到一点伤害，情愿少赚点。 做一个“小格局”人才。 在这本书里，投资的秘诀其实超级简单：“买好的，不如买的好” 就是在价格最合适的时候入场，而不是买一个大家都说好的股票 这一件事， 没有标准答案。什么价格是最好的呢？ 这就是需要自己时刻观察，思考，并从其他地方学习的 这个书的作者和巴菲特一样都是【价值投资者】 所谓价值投资，听起来真的很抽象，但后来我在播客里听到一个说法，恍然大悟。 “巴菲特就是满大街捡烟屁股抽的男人” 于是乎，我懂了。 价值投资者，就是投资界的羊毛党，不以毛小而不屑，勤勤恳恳薅薅薅。 作者不好意思说破的话，被烂翻译说成了“买好的，不如买的好”，抽象，差评。 书里没有太多投资技巧的分享。读完了，只懂价值很重要，但依旧不懂如何看价值。 从这一点上看，这本书算是读了个寂寞。 干货笔记： 作为投资白，只能摘抄自己看得懂的 1.Net-net 投资法（源自巴菲特 雪茄烟屁股投资法） 用公司的保守清算价值，来评估股票的内在价值 2.周期 经济有繁荣期和衰退期，周而复始 建议反复学习一下过往的经济历史，在当下随时问自己，现在是经济衰退还是繁荣期？ 3.钟摆 钟摆的关键不是看中点，而是终点，预估那个事态的拐点 如果你预测不到未来的变化，那你就赚不到钱。变化，即机遇。 以上，是我的月读沉淀。 对我的投资基础来说，是毫无帮助。我还没有入投资的大门，总觉得投资知识并未因此增长。 但这本书还是有趣的，因为从做人的角度来学习，这本书一直让我想到《箭术与禅心》，两者有一些异曲同工的观点 “瞄准目标，射中自己” 1.看到一个书友说“人一生的成就看第二反应“”第一反应是本能，饿了吃挨骂了生气；但你可以操中第二反应时，思考一下，控制一下情绪，就可以有所成就” 2. “我知道”派相信自己的能力和理论，相信自己可以诊断未来 “我不知道”派关心可知的行业、证券、企业，但依旧给出“我不知道”的答案，这背后是一种敬畏心。谨慎，思考周全的风险，关注周期。 带着对世界不确定的认识，尊重风险，知道未来不可以预知，明白未来是概率分布的，所以要坚持防御性投资，避免错误。 3. 日本早期最有价值的文化符号之一“无常”。接受变化，接受起落的必然性。周期有起伏，事物有往来。接受它。接受环境不受我们控制地变化着。我们能做的便是，接受、承认、配合，响应。 不要急着挥棒，只需要在本垒板上等待，这里没有惩罚只有机遇，耐心等待你觉得最有机会的那一球，等到所有人昏昏欲睡时，快步上前一记命中@巴菲特 4. 要拥有业绩落后的勇气。慢别人一步，不要着急。 真正疯狂的是不懂市场的人，但他们会带来过热的泡沫，引发从众的踩踏。 投资这件事，当群体的注意力凝聚，往往就会消弭背后的利润。买人人都爱的股票是没啥钱赚的。