價值之道：公司價值管理的最佳實踐

嘿，各位書友呀！今天可得跟你們好好嘮嘮我最近讀的這本《價值之道：公司價值管理的最佳實踐》，那感覺就像是跟着一位超厲害的商業大俠，在公司價值管理的江湖裏闖蕩了一番！ 剛拿到這本書的時候，我心裏還犯嘀咕呢，想着這“價值管理”聽起來就特高大上、特嚴肅，會不會讀着讀着就把我給繞暈啦。結果呀，嘿，完全不是那麼回事兒！ 這本書就像是一個特會講故事的老朋友，一開篇就拉着我，開始講那些公司的“愛恨情仇”了。它不是那種乾巴巴地給你講理論，說什麼是價值管理，怎麼去做呀，而是通過一個個鮮活的公司案例，把那些道理巧妙地給“藏”在了故事裏頭。 我跟着它，一會兒瞧瞧這家公司因爲沒搞明白價值管理，在市場上那手忙腳亂的狼狽樣，就好像看着一個人在臺上表演喜劇，走錯了步子，鬧了笑話，我一邊看一邊忍不住偷笑呢。可轉過頭呢，又看到另一家公司靠着厲害的價值管理手段，在商海里那是乘風破浪呀，賺得盆滿鉢滿，我這心裏就別提多羨慕了，恨不得衝進書裏去取取經，問問人家到底是咋做到的呀。 書裏講那些價值管理的門道呢，也特別有意思。比如說講到怎麼評估公司價值的時候，就像是在教你怎麼去給一個寶貝估價似的，這兒看看特點，那兒琢磨琢磨市場行情，可不像咱平常想的那樣，隨便拍腦袋就能定個價了。而且呀，關於怎麼通過管理去提升這個價值，那更是像在傳授武功祕籍，一步一步的，特別細緻，我感覺自己要是個公司老闆，讀完都能立馬摩拳擦掌，準備大幹一場了呢。 我印象最深的呀，是裏面有個小故事，講一家小公司原本都快在市場裏“淹沒”了，感覺就像個小透明似的，沒啥存在感。結果呢，人家通過好好琢磨價值管理這一套，找準了自己的定位，把那些資源合理地擺弄擺弄，嘿，一下子就像開了掛一樣，業務蹭蹭往上漲，在行業裏都有了響噹噹的名號了。當時我就想，這價值管理還真是神奇的魔法棒呀，指哪兒就能讓哪兒發光呢！ 不過呢，這本書也有那麼一點點“小調皮”的地方，有時候講得太深入案例裏了，我還得稍微回過神來，琢磨琢磨這到底是在給我講啥重要知識點呢。但這也不影響我對它的喜愛呀，就好比你聽一個特愛嘮嗑的人講故事，偶爾他說得太起勁兒，跑了點題，你也不會太在意，反而覺得挺有意思的嘛。 這本書真的是我在商業書籍裏挖到的一塊“大寶藏”。不管你是已經在商海里撲騰的老江湖，還是像我一樣就想湊湊熱鬧、學學門道的好奇寶寶，都值得拿來讀一讀。讀完保準你對公司價值管理有全新的認識，說不定哪天也能靠着書裏的祕籍，在自己的“商業小天地”裏幹出一番大事業呢！哈哈，快去翻開它，和我一起在這價值管理的奇妙故事裏暢遊吧！

本週閱讀的是《價值之道:公司價值管理的最佳實踐》這本書，一開始看到書名的時候，就被書名吸引了。打開序言，看到高瓴資本的張磊對於本書作者魏斌先生及其所創立的"5C價值管理"的認可，並稱"5C價值管理"與高瓴資本始終堅持的"長期價值投資"不謀而合，由此激發了我濃厚的閱讀興趣。 公司的價值或者說估值一直是我在研究和分析的內容，一個公司到底有多少價值，如何去量化，是一門看起來容易、實際操作起來較難的一件事情。 平常在對接的股權融資項目的時候，對於有營收淨利潤數據的企業，一般通過市盈率PE、市銷率PS、市淨率PB來推算估值，這也就是相對估值法，雖然不太精準卻相對簡單好操作，只需要拿一個數據乘一個相對合理的乘數就可以了。對於沒有營收淨利潤數據或者營收淨利潤數據還不太可觀的項目，我看到了BOSS直聘的趙鵬在2015年做B輪融資時，以5000個DAU（用戶日活量）、每個DAU估值一萬美元、投前總估值5000萬美元的案例，也在過往對接項目中遇到過以對標同行業類似固定資產建設成本爲估值依據的情況。 而在這本書中，公司價值被定義爲“未來可持續自由現金流的貼現值”，也就是絕對估值法中的現金流折現模型（DCF），以一家小酒吧五年成長的例子引出本書的核心研究方法——5C價值管理體系，這5C分別代表資本結構（capital sructure）、現金創造（cash generation）、現金管理（cash management）、資金籌集（capital raising）、資產配置（capital allocation）。5C價值管理體系，以價值創造爲核心，以資本、資金、資產管理爲主線，圍繞這5個C展開，旨在提升公司價值創造能力，實現公司價值持續增長。 因此，本書在二到六章，詳細介紹了每個C的運行體系和財務指標分析方法，第七章就開始介紹5C在金融機構運行中所擔任的角色及其作用，第八章將5C管理體系與公司可持續發展的三大支柱——昭覺、價值、組織能力相結合，分析如何提高企業的價值創造能力。 縱觀全書，全是相關理論+經典案例+財務分析方法的完美結合，簡直是一本公司價值理論的寶藏書籍，值得反覆閱讀與回顧。

價值之道，書名略顯虛浮，讀後收穫很多，是有啓發與借鑑意義的實操工具書。 本書從什麼是公司價值講起，通俗來講，就是“賺錢”“賺更多的錢”“持續地賺更多的錢”能力，量化表示，就是未來可持續自由現金流的折現值。 本書從公司價值展開，介紹了資本結構、現金創造、現金管理、資金籌集、資產配置等價值要素，如何通過這些要素的分析與管理實現價值創造。本書結構非常友好，每章結束都有文字和結構圖作小結方便讀者回顧章節內容。 書中案例亦可讀性極高。其中資產配置部分介紹了和記黃埔2003-2014年資產退出案例，（2000年？）21億英鎊溢價出售英國Three公司35%股權給日本及荷蘭兩家電信公司，2003及2004年又以2.1億英鎊價格回購該部分股權。和黃這一波韭菜割的漂亮，但我沒想通，這兩家公司怎麼就淪落成無腦韭菜了，對這一筆交易蜜汁不解。 其次，被快速增長的業績掩蓋的問題，尤爲值得關注。具體表現爲有收入，沒利潤；有利潤，沒現金流；現金流不可持續。提醒我們時刻警惕“增長可能忽視了公司價值不可持續的陷阱”。#22@2020#

假如企業賺到的錢是一個蛋糕，它最後會被三個人分走了。支付的利息費用被債主拿走了，繳的稅被國家拿走了，剩下的利潤被股東拿走了。這三個角色中，國家是沒掏本金的，掏錢的人只有兩個：股東投了錢形成了股東權益，債主借了錢，形成了企業的債務，這兩筆錢就是資本總投入。 所以ROIC資本投入回報率=息前稅後利潤/資本總投入

這是我目前讀過最好的管理著作，它解答了我很多在評估公司價值方面的困惑，讓我對企業運作有了更深的理解，並使得我在建模分析方面又有了新的發現。做投資的基本功是要了解如何做生意和如何管企業。在當今這個標的井噴的時代，唯當如此我們才能識別出真正的好公司，才能真正地爲社會創造價值。

這本書讀下來一路對作者身份時感好奇，一開始以爲是大集團的CFO，讀着讀着又有了省長、市長的感覺，後來又像是銀行行長，直到結尾看到作者自述25年工作經驗，果不其然一“打工皇帝”也！ 本書作者欲意是給企業家看的，從企業戰略到價值實現、並強調組織能力驅動的重要性，用一個小酒吧做引子講到多元化的集團企業，涵蓋現金流、資產評估、人力資源、銷售、進存銷、產業鏈、金融機構合作、商業銀行、投資視角、資本槓桿等等方方面面的內容。非常接地氣！ 遺憾是在表達上確實是不夠通俗，尤其是基於財務報表邏輯下的部分內容，非財務金融專業人士可能會看得比較辛苦，層次不夠的有些也難以企及和理解，還需要反覆咀嚼，與君共勉。 特別推薦給財務相關職場人士閱讀，打開視野和格局。很多財務、法律、技術等特別專業化的崗位職員，最容易犯的毛病就是視角單一，且在自己的一畝三分地裏特別“軸”。財務管理者若是能跳出財務，以企業戰略的角度進行財務優化和風險規避、並且深刻理解業務給予支持，那麼絕對是公司“宰相”級人物！不要傍着崗位的重要性就覺得自己很重要。 會計是商業的語言，現代企業家若不懂財會知識，難以強大。

財務管理到價值管理，兩者本身是融爲一體的，前者是後者的細化和落實工具，後者是前者的量化和方向引領，財務管理本身並不限於財務人員的範疇，而是要提升到整個公司及經理人工作層面，價值管理本身也不限於股東和外部中介的事務，而是具體到公司財務乃至整個公司及經理人的日常工作。5C價值管理體系由資本結構（capital structure）、現金創造（cash generation）、現金管理（cash management）、資金籌集（capital raising）、資產配置（capital allocation）5個模塊組成，這5個模塊是構成公司價值的5個關鍵要素。其中，現金創造和現金管理與公司的回報與增長水平直接相關，資本結構和資金籌集體現公司的財務能力，或者說是主要風險水平，資產配置推動公司的持續性發展，它們與管理實踐密不可分，並在很大程度上澄清了公司經理人對價值管理經常存有的困惑或認識的誤區。5C價值管理體系的5個模塊按照公司價值創造的邏輯，涵蓋從獲得資本來源到進行業務經營和日常管理，再到進一步成長，最終實現可持續發展的完整價值創造及管理循環。 本書結尾還附有一套5C價值管理報表，5C報表體現價值管理的實用性，是5C價值管理體系在公司落地尤爲重要的基礎工具。

作者是前華潤集團的CFO，書裏講的也是多元化集團的那一套財務管理，理論跟案例結合，配合案例分析更容易理解。價值管理是企業管理的核心，它與戰略管理相輔相成。戰略管理關注企業的規模增長和發展方向，而價值管理則從資本回報、運營效率和資本配置的角度出發，追求持續性的盈利成長，通過構建“5C價值管理體系”來實現公司價值的持續增長和優化管理。

有點生澀但是非常精彩的財務管理書，適合財務從業者，或者公司高管來看。 旁徵博引，以很多實際的案例介紹如何利用財務管理來創造公司的價值。 並且有很多實用的工具。好看過學校裏的公司財務管理、投資學等等書籍。

6S、5C耳濡目染了8年，帶了點皮毛悻悻離開。如今回想，自己對價值的理解從“一生做幾件有意義的事”到“一個人創造的價值終歸有限，幫助別人去創造價值，並傳遞理念。”正是在那八年當中發生的。 我們在這顆星球上各自安生，偶爾相遇，感謝那些曾經照亮我的光。