從報表看企業——數字背後的祕密（第4版）

《從報表看企業——數字背後的祕密》 張新民教授是資深的財報分析專家，之前在B站上聽過張教授的財報分析課，受益匪淺，這本書是張教授的代表作之一，也是張教授財報分析精髓的凝練，下面僅就三大報表與一大關係總結概括本書。 三大報表，即資產負債表、利潤表與現金流量表。資產負債表記錄了企業的賬上的資源（資產）與商業利益關係（權益），利潤表是企業當期實現的業績，展現了資產如何一步步轉化爲利潤（資產的質量與經營管理的效率），而現金流量表是利潤的含金量，更體現了企業在經營活動、投資活動與籌資活動上如何進行佈局規劃（發展戰略）。 一大關係，即母子公司關係，張新民教授編寫的財報書的一大特色便是站在集團視角與母公司視角進行綜合解讀，通過聚焦於合併報表（集團視角）與個別報表（母公司視角）在長期股權投資、其他應收款、其他應付款等戰略資產以及普通股股東與少數股東的權益、損益差異，可以讀懂母子公司關係與企業集團的經營績效。 總之，張新民教授在傳統財務報表分析的基礎之上實現了去粗取精、去僞存真，深入淺出地向我們勾勒描繪出了繽紛多彩、波詭雲譎的財報世界！

1.元旦以來，張新民老師所著的《從報表看企業（第四版）》陸陸續續看了將近9個小時，驚歎於原來三表一注竟然能洞見如此之多的企業奧祕，更敬佩作者匠心獨運獨樹一幟的思考能力。同樣三張報表，功力深淺不同，所見天壤之別。 2.對於企業而言，資產負債表是底子，象徵着企業做大事的實力；利潤表是面子，是企業與同行一爭短長的面子；現金流量表則是日子，是企業源源不斷經營天長日久的日子。因爲人的本性在乎面子，利潤表遂成爲上市公司財務報表作假的高發區。 3.張老師長期執教對外經濟貿易大學，同時又擔任多家企業的顧問、董事，其自創的“八看框架”可謂非常全面，足見功力深湛，經驗豐富，並非高校裏尋章摘句的泛泛之輩。所謂八看框架，即一看戰略，二看經營資產管理與競爭力，三看效益與質量，四看價值，五看成本決定機制，六看財務狀況質量，七看風險，八看前景。從中可見，真正與財務相關的不過半數，其餘如戰略、風險、前景與業務之間存在密切聯繫，打破學科之間的高溝深壘，跳出財務視角俯瞰業務，既是學問，也是襟懷，更是智慧。 4.如何從財務報表中洞見一家企業的戰略，可以從五個維度上加以分析。其一，資產結構，將資產分成經營資產、投資資產，從而確定三種戰略：經營主導型，投資主導型與投資與經營並重型。其二，企業控制性投資的擴張效應；其三，資本引入戰略，將負債與權益分成經營性負債、金融性負債、股東入資、留存利潤四類，便能推導出四種資本引入戰略：經營驅動型、債務融資驅動型、股東驅動型、利潤驅動型。其四，立場，一種是全體股東立場，另一種是控股股東立場；其五，集團管理，適用於有子公司的集團公司，可以從債務籌資管理、貨幣資金管理和業務關係管理三個方面展開。 5.財務報表無疑是瞭解一家企業是重要工具，張新民老師的八看框架匠心獨運，非常優秀，美中不足的是可視化略有不足，如與章嘉屹老師的可視化方法相結合，加上相當頻次的刻意練習，對於從全局上看透一家企業應當能夠事倍功半。

收穫： 一是通過張新民教授的兩本書《火眼金晴讀財報》《從報表看企業》，發現張教授分析報表的特點和其他書不同處：大量筆墨着眼於母公司和合並報表比較分析，很關注母公司與子公司的關係。或許是從管理者的角度進行分析？ 知曉了母公司資產負債表與合併資產負債表中其他應收款、預付款項差額，大多是母公司與子公司資金來往。 二是獨特的張氏核心利潤。個人覺得，核心利潤其實就是實質上的營業利潤。像後來加上的投資收益、彙報收益、公允價值變動淨收益、其他收益、資產處置淨收益，雖然計入營業利潤，實質上並不是靠營業獲取的。 本書其他知識點： 1.流動資產三個支柱：貨幣資金、債權和存貨；非流動資產三個支柱：長期投資類、固定資產類和無形資產類。 2.利潤表和現金流量表，以及其他的各種報表（如股東權益變動表或者將來可能出現的新報表），都是對資產負債表某一個項目或某一組項目的展開說明。 3.合併資產總計與母公司資產總計的差額，反映了母公司利用控制性投資所增量支配或者撬動的子公司的資源——體現了企業對外控制性投資的綜合投資效應。 4.計算財務比率，分子分母要有對應邏輯；計算ROA，分母包含股東權益和負債，所以用息稅前利潤作分子，計算ROE，分母只包含股東權益，所以用淨利潤作分子；計算固定資產週轉率，應該用固定資產原值，因爲淨值因爲折舊減值不斷變化，計算出來的數據沒有可比性；合併報表涉及多家公司，賬務比率計算沒有意義。 5.股權結構很重要。 6.從資本角度企業分類爲：以經營性負債爲主的經營驅動型、以金融性負債爲主的債務融資驅動型、以股東入資爲主的股東驅動型、以留存利潤爲主的利潤驅動型以及均衡利用各類資源的並重驅動型。 ……還有很多[囧]

失望，書寫得大，但中看不中用，當然比一般財務書延伸了一些，但也有限。按照作者的分類，經營性企業，它最大的經營策略體現在應收，存貨，預付，應付，預收，加上固定資產和在建工程，現金流量表，結果分析都是淺嘗輒止，做了個分類，經營性還是投資性，沒有再深入進去。 作者在前面引用了句企業之間的競爭不再是單個企業間的，而是涵蓋上下游，整個供應鏈的競爭，這句話特別好，也道出了現代企業競爭的生態。 那麼關鍵是怎麼通過分析上述科目去發現，企業是如何與上下游產生碰撞，設計，安排商業競爭，達到整個供應鏈的競爭優勢呢？進一步，到底怎麼樣的商業模式更加有效呢？ 應收，應付賬款的內涵到底是什麼？應收越少就好嗎？應付越大越好？零庫存就比有庫存好？ 這些纔是經營性企業財務分析的核心。

有一說一，這是讀張老師的第三本書，也是寫的最爛的一本書，裏面雖然提到張氏財報分析大法，但是也只是泛泛談一下，更多的是發散的財務跳躍式分析，如果是初學者基本會很懵逼。其實投資對財報來說，根本用不到那麼多玩意兒，投資很簡單，看不懂的財報直接拉黑的行了。更沒有必要分析。老把：“只有瘋了，纔會想去改變一個人。” 公司也是一樣，對於一家看不明白的公司，你不應該想怎麼去搞明白它，而應該想，怎樣才能避免搞明白它。也就是跑路….

有幸領略了張老師的“張氏財報分析框架”，框架從8個角度展開，每個角度分別從哪些項目入手，哪些比率入手，以及運用比率時的取數邏輯和注意事項，非常系統的講解了三大報表的分析思路，使你會常常發出感嘆，原來從這個角度會發現企業還藏着這樣的祕密。整體比率以管理用報表爲基礎計算，規避了杜邦分析的侷限性，使比率分析更加能服務於管理者做決策。實戰分析的時候，可以多來找找思路。 這絕對是一本不能求快的書，裏面包含了大量的數據圖表以及比率算法演示，看書形式以大屏爲主會增加一些可讀性。同時你也許會和我一樣對電子閱讀有所改觀，專業類書籍以共享閱讀的形式，對比紙質閱讀，你可以十分直觀的發現，某一個你不懂或是需要深刻理解的點，都有書友十分貼心的爲你做了分享。

經營資產與控制性投資對利潤的貢獻 不論是母公司的經營資產，還是子公司的經營資產，在三張報表上都有非常清晰的關係：經營資產——核心利潤——經營淨現金流量。一定要牢牢抓住這個脈絡，通過這條脈絡就能夠看清經營資產的整體質量。 需要注意的是，在現行會計準則的制約下，如果子公司不分紅，投資方的利潤表上是不顯示投資收益的。但是有些公司自己根本不經營，主要從事投資管理工作。這類企業的資產主要有三項：貨幣資金、其他應收款、長期股權投資，而固定資產等常規的經營資產很少。在這種情況下，企業利潤表的營業收入很少或者是零，表中可能有管理費用、銷售費用、財務費用等，但投資收益可能是零——因爲子公司沒分紅，結果導致公司淨利潤是慘不忍睹的負數。 所以，我們還要牢記另外一個脈絡：母公司控制性投資資產——子公司的核心利潤——子公司經營淨現金流量。 子公司的核心利潤是在合併報表中體現的，但是有時我們不一定能夠看清楚，分析合併報表是非常艱難的事情。如果子公司分紅，分得的利潤纔是母公司的投資收益。這就出現了上述問題：子公司不分紅，母公司有費用沒收入，利潤就是負的。投資方沒有淨利潤或者淨利潤是負數，並不是沒有投資效果，而只是說明子公司沒有分紅。所以在集團管理中，如果想讓母公司的報表好看一些，子公司應該有持續穩定的分紅。 特別提示 再強調一下：在以控制性投資爲主的情況下，投資方的淨利潤不取決於子公司的效益，而取決於子公司的分紅。

水平很一般 關鍵自己還敢吹牛 可能在學校當老師還算可以 到社會一個企業財務經理都秒殺他。 記得2000年剛上大學 教機械製圖的老師副教授會裝auto cad這個軟件而吹噓全校只有他會裝而炫耀。現在想想有點幼稚可笑。。。😄

對於我這種沒學過會計的初學者是有幫助的

張新民教授的書已讀完，獲得以下的收穫: 現金流量表是對資產負債表中貨幣資金變化情況的展開說明，利潤表是對資產負債表中股東權益未分配利潤、盈餘公積和資本公積項目部分內容的展開說明。所以三張表是有內在互相勾稽關係的。 分析經營主導型企業，可按照“經營資產——核心利潤——經營淨現金流量”這個思路進行分析； 分析投資主導型企業，應該按照“母公司控制性投資——子公司核心利潤（體現在合併利潤表上）——合併現金流量表的經營淨現金流量”的思路進行分析； 分析第三類企業就是經營與投資並重型企業，即以經營與投資兩種方式分別發揮效應的企業。將第一類和第二類企業的分析方法結合起來，就形成了第三類企業的分析方法。