思辨的力量

我們相信，每一次重大危機都是一次難得的際遇和機會，尤其需要珍惜 張磊在《價值》一書中描述了在遭遇2008年金融危機時，高瓴資本的應對態度。張磊相信：每一次重大危機都是一次難得的際遇和機會，尤其需要珍惜。其實不僅是張磊，許多投資大師都對“接飛刀”持有肯定態度。 比如霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中就提出：投資人的工作就是接飛刀，不接飛刀就是不作爲。當然，他本人也的確是這樣實踐的。在金融海嘯爆發，全球恐慌之時，霍華德·馬克斯卻反其道而行之，在雷曼兄弟倒閉後毅然進場，此後每個星期買入5億美元的債券，在連續13周的逆向投資後，市場終於迎來反轉，這位深諳週期之道的投資大師也大賺一筆。

價值投資是康莊大道，但人煙稀少。 “你的投資理念非常簡單，爲什麼大家不直接複製你的做法呢？”巴菲特回答說：“因爲沒有人願意慢慢變富。” 價值投資的基本方法論確實很簡單——選擇好公司，以合理價格買入，組合投資，長期持有。 內在價值，其核心理念是“買股票就是買公司”。 投資好公司裏的這個“好”，不是現在，更不是過去，而是未來。尋找未來盈利能力不斷變大的公司，纔是真正的投資好公司。 很多成長性高的優秀公司，在其高成長階段，市盈率都很高，覺得市盈率太高而不敢下手的投資者，很容易錯失超級大牛股。 消費覺醒的一個重要標誌就是品牌認知。 估值是價值投資的核心。 好賽道+好公司，並不等於好股票，缺的那一環，就是估值。 巴菲特曾表示：如果讓我創辦一所商學院，我只會教兩門課，第一門課是如何給企業估值，第二門課是如何應對市場波動。 諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼說過：沒有人會因爲一個數字而做出決定，他們需要一個故事。 用達摩達蘭的話來說就是：你投的不是數字，而是數字背後的故事。 股市中更是有句俗話叫“三根陰線改變信仰”，人性的弱點就在於不能有效控制自己的情緒。 每當行情出現大幅波動，“中字頭”股票總是“護盤”的重要力量之一。 重慶啤酒曾在2011年12月遭遇9個跌停板。當時重慶啤酒股吧有用戶發了一個帖子： 今天回到家，煮了點面喫，一邊喫麪一邊哭，淚水滴落在碗裏，沒有開燈。於是“關燈喫麪”這個詞橫空出世。 每一次重大危機都是一次難得的際遇和機會，尤其需要珍惜。 如果你不想持有一隻股票10年，那就1分鐘都不要持有它。

這是一本價值投資結合a股市場案例的好書，推薦。 書中除了價投的一些常識性理念，如公司價值的來源、市場先生、安全邊際，以及好公司（好行業）+好管理+好價格的大致規律外，比較難能可貴的是書中介紹了a股歷史上的一些現象，如基金抱團的行情，不同類型的大a公司的商業模式、股市沉浮等等，讓本書成爲一本結合國內市場理解價投的很好參考資料。

非常棒的一本書，對於價值投資，尤其是 A 股中價值投資的辨析非常的深刻。挺想看作者的節目，這是？一本兒時效性的書，對於當下各種公司各種投資機會的分析非常的到位，尤其是 AI 的暢想，價值投資的堅守，以及在投資過程中心理，觀念的塑造。

這本書還是值得一讀的，令人印象深刻的是：估值是連接數字與故事的橋樑。在企業生命週期的萌芽期，估值主要靠故事驅動。價值投資和新興產業的投資行情是交替進行的大概五年一個週期

這本書的內容有些矛盾：一方面，作者在書中點明瞭價值投資的核心在於以合理的價格買入好公司，並明確提出價值投資估值的底層邏輯在於現金流貼現。另一方面，作者在書中舉各種例子的時候採用的估值法基本上都是市盈率(這一點甚至讓我懷疑作者本人就不會用現金流貼現法)，與書中開篇時提倡的估值方法相矛盾…… 此外，價值投資的核心在於不預測未來，而作者用了很大的篇幅在做這個事……最明顯的例子是用了很大篇幅給常年大額虧損的寒武紀好估值辯護…… 綜上，這本書有可取之處，但需要讀者運用專業能力做出一定甄別

本書以簡述價值投資四大核心理念爲起點，（內在價值、市場先生、安全邊際和能力圈，前三者由本傑明•格雷厄姆提出，後者由其學生沃倫•巴菲特提出），引申出到底何爲價值投資，老生常談，不一一贅述。關於價值投資，有一點需要明確，但凡爲概念和風格高估支付溢價，未來收益率大概率較爲平庸，因爲價值終會迴歸。 • 在理論的基礎上，基於A股市場的個股現狀和實戰經驗，這本書中提出了選股的“三好準則”：好股票=好賽道+好公司+好價格。對於行業的選擇，除了講到如何選擇行業（行業空間和競爭格局），同時兼顧如何避雷毀損股東價值的行業，以及好的賽道的天然優秀基因又有哪些，對於行業賽道的選擇可以形成一套有待實戰的認知系統。 • 書中大量列舉了A股市場中一些比較典型的案例，比如蘇寧易購、京東方、貴州茅臺、泡泡瑪特、寒武紀等熱門股票、以企業的商業模式和盈利能力貫穿其整個發展史，進行了詳細的案例分析和實戰經驗總結，再次證明了價值投資知行合一之不易。 • 印象比較深刻的是作者以估值大師達摩達蘭對於估值的理解，“估值=故事＋數字”的模型，以伯克希爾哈撒韋投資比亞迪爲例，再次印證了故事幫我們看透本質，看的更遠，而數字幫我們迴歸現實和理性的精妙。 • 其實，所有的預判背後都是一整套邏輯嚴密的辯證思維在支撐其整個投資框架。直覺、經驗、認知、人性的考量等等，都是考量一個價值投資者的試金石。提升認知的過程也是思維模式轉變的過程。作爲一名價值投資者，無論股票價格高低，我們要做的是判斷其內在價值，而不是被股價波動左右情緒，影響你的投資決策。一個好的投資者有時候確實是反人性的。而理解公司的利潤產生方式和商業模式更是投資者進行投資分析的重中之重。

與直覺對談 21世紀季度書單（2025年·秋）.梁信《21世紀經濟報道》(20251025 第12版:生活家/人文)“思辨”是價值投資需要的核心能力之一，代表着對價值投資的基本理念、基本方法進行提煉和概括，但更重要的還代表着要辯證地看待價值投資。本書以“思辨”視角，結合近幾年資本市場及行業投資熱點話題，基於價值投資的基本理念和底層邏輯，對市場上普遍流行的錯誤觀點和交易行爲，以及對價值投資的誤解和歪曲予以批判，並以實踐案例教給普通投資者正確的價值投資理念，以及如何正確地運用價值投資來指導自己的投資實踐並長期獲益。

價值投資入門書籍，能做到比較深入淺出了，而且結合了最新的公司分析，英偉達、特斯拉甚至是恆瑞醫藥、藥明康德，作者敢於運用自己的系統做出判斷，是很接地氣的價值分析教學了。

真理往往藏在矛盾中，就像價值投資，既簡單又複雜，既枯燥又迷人。這本書讓我明白，投資不只是數字遊戲，更是一場與人性弱點的較量。那些看似失效的堅持，恰恰是長期獲利的根基；那些隨波逐流的投機，終將付出代價。在紛繁複雜的市場中，保持獨立思考的能力，纔是穿越週期的真正法寶。