查理·芒格致股東的信

《查理·芒格致股東的信 》 2024.3.20 一，挖掘企業內在價值，做好價值投資 1，搜尋那些不需要過分操心的好企業 一個好的商業模式的重要性有多重要是在遇到平庸的領導層時才能看出來的，因爲在足夠長的存續期內一定會遇到平庸的領導層的，所以我們需要選擇有優秀商業模式的公司。好的商業模式就體現在特需經營權上，公司擁有很強的品牌力，有很高的定價權。要做到這些就需要公司產品做到差異化，產品能滿足競爭對手不能滿足的需求，這樣企業纔有很寬的護城河，才能持續的創造自由現金流。 二，利用時間來掙錢 藉助複利，讓財富在斜坡上滾雪球 我們要選擇那些處於長長的坡，有厚厚的雪上的公司，假以時日，公司就能爲我們帶來優秀的現金流。 做到這樣我們需要耐心持有，不被短期的市場先生影響，我們要對所投資的公司的未來現金流心裏有底，要知道未來肯定能產生現金流，而不是去預測什麼時候產生。 三，使用集中投資策略，提升投資回報率 我們每個人的精力都是有限的，這就造就了我們的能力圈也是有限的。這就決定了我們不能瞭解很多公司的業務，我們只能瞭解有限的業務，所以註定投資上要集中，只能投在我們瞭解的業務上。相比於投資在我們不瞭解的業務上拿着不安心睡不好覺，集中投擲更能提高回報率。 四，　保持投資思維的獨立性 人性都有從衆心裏，人們都希望尋求認同，從衆之後我們只能變得平庸，投資亦如此，一窩蜂湧入的行業是很難有好的投資回報率的，我們需要理性思考，不要去人多的地方。同時好公司也不是一直都好，我們要用發展的眼光看待，時時審視。 五，提升風險控制能力，打造安全界限 知道自己的能力圈的邊界比能力圈有多大更重要，我們不要輕易出圈。成功的投資需要長期的複利，這需要少犯錯。我們往往對某項錯誤耿耿於懷，不捨得放棄，這是沉沒成本在作祟。我們必須儘快認清現實，做出明智的選擇，及時停止錯誤不管損失多大都是最小的損失。 六，保持高效的思維模式，做出合理的決策 一根筋往往是危險的，遇到問題是需要往多方面思考才能看清本質，投資中我們需要多方瞭解公司的業務，切忌人云亦云，保持獨立思考，也要打破固有思維，擁抱新思想。 七，努力不讓自己變成愚人，而不是成爲智者 失敗是成功之母，但成功也可能是失敗之母。 我們不能因一時的成功而放棄學習，進步。我們要不至於淪爲平庸就需要持續學習。要具備寬容心，尊重大自然。 八，成功有時候需要從簡單的事情入手 成功就是簡單的事重複做，很多人看不上簡單的事，總是想着做着驚天動地的事，這畢竟是少數。普通人成功就是重複做一些自己成功率高的事情，做一時很簡單，做一世不容易。 九，打造一個優秀的團隊 基業長期很難，難就難在公司是由人管理的，企業存續期內不能每屆管理層都優秀。 由此，好的企業文化就很重要，好的企業文化能凝集人心，能鑄就好的董事會，董事會能選出優秀的ceo，總的來說，優秀的企業文化能找到同道中人，有着共同價值觀的團隊才能更好的爲消費者服務，才能打造優秀的核心競爭力。

我不是價值投資的信奉者，但我是芒格和巴菲特的粉絲。芒格是我覺得這個世界上少有的配得上智慧的人。 芒格的智慧在於他的超級理性，超級智慧，超級耐心，超級獨特……這幾個超級讓他能夠以獨立的視角做出一個個獨立的好決策，從而在慢就是快的邏輯中取得大勝。 本書的以下幾個觀點，值得我深度思考。 ①一個企業最大的護城河是他的獨特性。無論這個企業在什麼行業，什麼賽道，一個沒有獨特性的企業不可能是偉大的企業。這一點我非常認可……如果創業，我們必須打造一個與衆不同的企業，而非一個比其他競爭者更好的企業。 ②分散投資對於芒格式的價值投資者毫無價值，因爲他們掙的錢是未來很長時間的確定性，而且他們決不妥協，只爲最好的標的開出大額支票。換句話說，他們押注在非常大的盈虧比，而非高勝率。所以，凱利公式對這樣的方式不會失效。 ③偉大的公司不一定非得是上市公司，伯克希爾哈撒韋投資的企業中，超過六成是非公衆公司。這在美國這樣成熟的市場環境下是可以存在的，中國未來也有機會存在這樣的公司。 ④學習，學習，不斷學習。成長，成長，終身成長。讀書，讀書，日日讀書。思考，思考，深度思考。纔是一個人牛逼的前提。 向芒格致敬，每個人都值得讀讀。

這本書是解讀這幾年芒格給股東的信的一部分，巴菲特和芒格作爲傳奇的一對，人生智慧確實對人很有啓發。但是，以純粹的投資角度來說，這麼多年來，巴菲特和芒格的投資成績並不好。他們有那麼高的投資總收益，是因爲他們有多個不同行業的全資子公司，就是本書裏反覆提到的公司，還有沒提到的公司，給他們提供了大量的收益。純買股票投資，拿芒格給比亞迪投資舉例說明，2008年到2021年，芒格的投資收穫35倍，有投資比亞迪的思路，也該投資特斯拉，2012年起，特斯拉收穫了100多倍。投資蘋果、谷歌、亞馬遜，最低收益40－80倍以上。而投資可口可樂、吉列，這麼多年的收益纔多少呢？蘋果公司很早就有“護城河”了，而且還有難以計數的“果粉”，芒格對一本小衆雜誌《城市摩托》都看好它有固定的喜歡人羣，怎麼會忽視原來的蘋果公司呢？（這都是本書裏寫的）一邊在說這二老不斷學習，拓寬視野，接受新事物，一邊的證據卻是他們對很多新東西視而不見。所以不要迷信巴、芒二老的投資理念啦。學學他們的人生智慧就好。

整本書就是結構簡單，就是圍繞幾個投資緯度，然後對應摘錄芒格語錄，再進行擴展式的“閱讀理解”。書雖然好讀，但是就像看了一堆概念，缺乏那根穿起來的繩和道。 最值得一章就是談及風險的，其中對芒格的三大理論，即多元化思維模型、逆向思考、誤判心理學做了說明，也是我們比較實用的思維工具。

適合專業的投資機構看的一本書。對於個人，尤其是非專業的個人，很難達到對企業行業的這種瞭解程度和分析能力，資金也完全不匹配。瞭解瞭解也好

寫書的可以用上事後之明，但是真是做投資都要有事先明瞭的智慧，和對所投企業的未來確信不疑的定力。 總結別人的經驗真的是一件容易的事。

我以爲是股東信原文，結果只是每章開頭一句話，後面都是作者自己的理解。這種情況難免會有偏離芒格本意的地方，簡單看看就行了。

加了作者自己的看法，反而讓我有點混亂，特地定的觀點，詞彙只在特定場景下才適合。單存的句子摘抄給讀者一些觀點，有點偏頗。

嚴格來說，本書並非查理芒格致股東的信，而是作者引用了查理芒格的話並在此基礎上進行了擴展延伸。查理芒格的原話、查理芒格的事蹟、作者自己的想法各佔三分之一吧

這是一本好書值得刷一輩子，有時間就該認真聽一聽，還要長時間聽，就像沃倫巴菲特把導師著作<聰明的投資者>放在辦公桌上看了一輩子那樣。